Przegląd firmy
Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. de C.V. działa jako główny concessionariusz odpowiedzialny za rozwój, eksploatację i utrzymanie infrastruktury lotniczej, obsługując jednocześnie 13 międzynarodowych lotnisk rozmieszczonych w kluczowych regionach takich jak Akapulko, Mazatlán, Zihuatanejo, Chihuahua, Culiacán, Durango, San Luis Potosí oraz Tampico. Firma ta funkcjonuje w sektorze przemysłowym, konkretnie w branży lotnisk i usług lotniczych, co oznacza, że jej wyniki są bezpośrednio skorelowane z ruchliwością pasażerską w Meksyku oraz zdolnością do zarządzania kosztami operacyjnymi w sektorze usług publicznego charakteru. Skala działalności przedsiębiorstwa jest znacząca, z rynkową kapitalizacją wynoszącą 5,59 miliarda dolarów oraz rocznymi przychodami na poziomie 15,96 miliarda dolarów, zatrudniającymi 1181 pracowników. Te finansowe wskaźniki rynkowe wskazują, że spółka zajmuje pozycję dużego gracza na giełdzie, gdzie wysoka kapitalizacja w stosunku do przychodów sugeruje, że inwestorzy wyceniają ją nie tylko na podstawie bieżących przepływów pieniężnych, ale również na podstawie przewidywanego potencjału wzrostu przychodów z przyszłych koncesji oraz stabilności przychodów z istniejących umów.
Kondycja finansowa
Zgodnie z danymi za ostatnie 12 miesięcy, spółka zgromadziła przychody w wysokości 15,96 miliarda dolarów, z czego po odjęciu kosztów wyniknął zysk netto na poziomie 5,34 miliarda dolarów, przy EBITDA wynoszącym 9,82 miliarda dolarów. Istniejąca luka między przychodami 15,96 miliarda dolarów a zyskiem netto 5,34 miliarda dolarów wskazuje na znaczący udział kosztów operacyjnych i podatkowych w strukturze kosztów, co jest typowe dla modelu biznesowego opartego na opłatach za usługi, gdzie marże są wysokie, ale obciążone kosztami utrzymania infrastruktury. Spółka generuje wolne przepływy pieniężne w wysokości 2,85 miliarda dolarów, co świadczy o dużej elastyczności finansowej pozwalającej na spłatę zadłużenia, inwestycje w rozwój nowych terminali lub dywidendy bez konieczności pozyskiwania dodatkowego kapitału zewnętrznego. Analiza trzech kluczowych marż pokazuje, że marża brutto wynosi 75,6%, co sugeruje wysoką wartość dodaną oferowaną przez usługi lotnicze, podczas gdy marża operacyjna na poziomie 51,8% i marża zysku netto na poziomie 33,5% potwierdzają efektywność zarządzania kosztami w skali całego biznesu. Na bilansie firmy znajdują się aktywa pieniężne w wysokości 3,10 miliarda dolarów w kontraście do zobowiązań długoterminowych o wartości 13,59 miliarda dolarów, przy stosunku zadłużenia do kapitału własnego wynoszącym 118,91, co wskazuje na bilans mocno dźwigniony, gdzie dług znacznie przewyższa zasoby własne. Stosunek bieżący wynosi 1,32, co oznacza, że firma posiada 1,32 dolara aktywów bieżących na każdy dolar bieżących zobowiązań, co sugeruje umiarkowaną płynność krótkoterminową wystarczającą do pokrycia obowiązków do spłaty w ciągu roku. Wskaźniki zwrotu z kapitału własnego (ROE) wynoszą 48,8%, a zwrotu z aktywów (ROA) to 19,2%, co wskazuje na bardzo wysoką efektywność zarządzania w przypadku ROE, podczas gdy ROA potwierdza, że firma generuje solidny zysk z wykorzystanego majątku, mimo wysokiego poziomu zadłużenia.
Ocena wyceny
Wycena spółki opiera się na wskaźniku P/E (zysk za akcję) za ostatnie 12 miesięcy wynoszącym 18,27 oraz wskaźniku P/E wyceną w przód (forward P/E) na poziomie 12,18, co implikuje oczekiwania rynkowe na wzrost zysków w przyszłości, skoro wycena w przyszłości jest niższa od wyceny historycznej. Wskaźnik ceny do księgowej wartości (Price to Book) wynosi 71,08, co wskazuje na znaczną premię rynkową za akcje spółki względem jej księgowej wartości netto, sugerując, że rynek wycenia potencjał wzrostu i przepływy pieniężne znacznie wyżej niż wynosi wartość bilansowa aktywów. Alternatywne metryki wyceny, takie jak wskaźnik ceny do przychodów (Price to Sales) na poziomie 0,35 oraz wskaźnik EV/EBITDA wynoszący 5,64, sugerują, że spółka jest wyceniana relatywnie nisko w odniesieniu do przychodów i zysku operacyjnego, co może być wynikiem wysokiej kapitalizacji rynkowej względem przychodów lub specyfiki branży lotniskowej. Średnioczwartowe widełki cenowe akcji w ciągu ostatnich 52 tygodni kształtowały się w przedziale od 79,94 do 134,99 dolara, co oznacza, że obecna cena akcji znajduje się w określonym miejscu względem tego przedziału, a beta wynoszący 0,58 wskazuje na mniejszą zmienność cenową akcji w stosunku do ogólnego rynku. Niski wskaźnik beta oznacza, że cena akcji spółki reaguje słabiej na wahania rynku, co czyni ją instrumentem o mniejszym ryzyku systematycznym w porównaniu do spółek o beta większym od 1.
Growth & Income
Dynamika wzrostu spółki charakteryzuje się rokiem do roku przyrostem przychodów wynoszącym 0,0% oraz wzrostem zysków (earnings growth) w tempie 2,6%, co oznacza, że zyski rosną wolniej niż przychody, jeśli przyjmiemy, że wzrost przychodów jest zerowy, a zyski rosną, co może wynikać z efektywności kosztowej lub jednorazowych zdarzeń finansowych. Spółka wypłaca dywidendy z roczną stopą zwrotu (yield) na poziomie 4,2% przy stosunku wypłaty (payout ratio) wynoszącym 83,4%, co sugeruje, że spółka wypłaca znaczną część zysku netto inwestorom, przy jednoczesnym zachowaniu pewnej elastyczności finansowej. Wysoki wskaźnik wypłaty dywidendy w 83,4% wymaga utrzymania stabilności zysków netto, aby poziom wypłat był zrównoważony, zwłaszcza że zysk netto w ostatnich kwartałach wzrósł o 2,6%, co daje pewien margines bezpieczeństwa dla polityki dywidendowej. Podsumowując profil wzrostu i dywidendy, spółka prezentuje model hybrydowy, łączący umiarkowany wzrost zysków z atrakcyjną stopą dywidendy, co czyni ją interesującą dla inwestorów szukających dochodu z umiarkowanym ryzykiem wzrostowym.