Przegląd firmy
Ternium S.A. zajmuje się produkcją i dystrybucją produktów stalowych w Meksyku, regionie południowym Brazylii oraz na rynkach międzynarodowych, działając w dwóch głównych segmentach: Stal i Górnictwo. Firma ta funkcjonuje w sektorze materiałów podstawowych, w przemyśle stalowym, co oznacza, że jest kluczowym dostawcą surowców budowlanych i przemysłowych w Ameryce Łacińskiej i za jego granicami. Skala działalności spółki jest znacząca, z kapitalizacją rynkową wynoszącą 8,2 miliarda dolarów USA oraz rocznym przychodem z tytułu działalności na poziomie 15,61 miliarda dolarów USA. Liczba pracowników wynosząca 33 253 wskazuje na duże zatrudnienie w sektorze ciężkim. Wskaźniki te, takie jak kapitalizacja rynkowa i przychody, sugerują, że spółka zajmuje istotną pozycję w globalnym łańcuchu dostaw stali, obsługując znaczną część popytu regionalnego.
Kondycja finansowa
Przychody spółki z tytułu działalności w ciągu ostatniego roku wynoszą 15,61 miliarda dolarów USA, a zysk netto to 425,23 miliona dolarów USA, podczas gdy EBITDA stanowi 1,42 miliarda dolarów USA. Różnica między przychodem a zyskiem netto, wynosząca ponad 15 miliardów dolarów, ujawnia wysoką strukturę kosztów operacyjnych, w tym koszty produkcji, energii oraz logistyki, które charakterystyczne są dla branży hutniczej. Przepływ wolnych środków pieniężnych wynoszący minus 655 170 496 dolarów USA wskazuje na chwilowy brak płynności operacyjnej lub znaczące inwestycje kapitałowe. Takie ujemne przepływy mogą ograniczać elastyczność finansową spółki w zakresie finansowania nowych projektów bez zewnętrznych źródeł finansowania. Marginalność brutto wynosi 15,0%, co odzwierciedla średni stopień przetworzenia surowców na produkty gotowe w przemyśle metalurgicznym. Marginalność operacyjna na poziomie 4,7% oraz marginalność zysku netto na poziomie 2,7% wskazują na niskie marże, typowe dla branży o wysokich kosztach stałych i dużej konkurencji cenowej. Na poziomie bilansu gotówka wynosi 3,13 miliarda dolarów USA, co jest wyższe niż dług wynoszący 2,61 miliarda dolarów USA, jednak wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego na poziomie 16,14 sugeruje wysoką dźwignię finansową. Wskaźnik bieżący wynoszący 2,49 wskazuje na dobrą płynność krótkoterminową, co oznacza, że spółka posiada wystarczającą aktywa płynne do pokrycia zobowiązań krótkoterminowych. Zwrot z kapitału własnego (ROE) na poziomie 1,9% oraz zwrot z aktywów (ROA) na tym samym poziomie wskazują na niską efektywność zarządczą w generowaniu zysku z zaangażowanych kapitałów, co jest wynikiem niskiej marginalności i wysokich kosztów zadłużenia.
Ocena wyceny
Wskaźnik P/E wyceny taryfowej wynosi 19,00, podczas gdy wskaźnik P/E wyceny forwardowej to 8,06, co sugeruje oczekiwania rynku na znaczące poprawy zysków w nadchodzących kwartałach. Duża różnica między tymi wskaźnikami implikuje, że rynek wycenia przyszłe zyski spółki znacznie niższym mnożnikiem niż obecne wyniki. Wskaźnik ceny do księgowej wartości (Price to Book) wynosi 0,69, co oznacza, że akcje są wyceniane poniżej wartości księgowej aktywów, co jest nietypowe dla spółek o tak dużym zadłużeniu i może wskazywać na obawy inwestorów dotyczące jakości aktywów. Alternatywne metryki wyceny, takie jak stosunek ceny do przychodów na poziomie 0,53 oraz EV/EBITDA wynoszący 60,37, wskazują na bardzo wysoką wycenę względem operacyjnych przepływów pieniężnych, mimo niskiej ceny akcji względem ksiąg. Kurs akcji w ciągu ostatniego roku oscylował między 26,44 USD a 52-tygodniowym maksimum 45,57 USD. Aktualna cena znajduje się w dolnej części tego przedziału, co może odzwierciedlać konsolidację po spadkach wynikających z słabego wzrostu zysków. Beta spółki wynosi 1,19, co oznacza, że jej wahań cenowych jest ona bardziej czuła na zmiany na szerszym rynku niż spółki o beta równym 1,0.
Growth & Income
Przychody spadły o rok do roku o 2,6%, a zyski netto spadły o 56,5%, co wskazuje na to, że zyski maleją znacznie szybciej niż przychody, co jest charakterystyczne dla okresów presji kosztowej lub spadku cen wyrobów. Spółka wypłaca dywidendę o stopie dywidendy 6,5%, jednak wskaźnik wypłaty wynoszący 122,7% wskazuje na to, że spółka wypłaca dywidendę z poziomu zysków wyższego niż zysk netto, co jest modelnie niekonserwatywne i nie jest zrównoważone długoterminowo. Tak wysoki wskaźnik wypłaty sugeruje, że spółka może być w stanie wypłacać dywidendy tylko przez wykorzystanie rezerw lub gotówki z bilansu, co z czasem ograniczy możliwość ich wypłaty przy obniżce zysków. Wskaźniki wzrostu i dochodów pokazują spółkę w fazie, gdzie przychody maleją, a zyski spadają drastycznie, przy jednoczesnym utrzymaniu wysokich dywidend, co tworzy sprzeczny obraz fundamentalny.